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【環(huán)球新要聞】國元證券：給予絕味食品買入評級

2023-04-16 16:14:14 來源：證券之星

國元證券股份有限公司鄧暉,朱宇昊,袁帆近期對絕味食品(603517)進行研究并發(fā)布了研究報告《事件點評：Q1業(yè)績預增超40%，全面改善進行時》，本報告對絕味食品給出買入評級，當前股價為42.91元。

絕味食品(603517)

(資料圖片僅供參考)

事件

4月14日，公司公告2023年一季度業(yè)績預告。23Q1公司預計實現(xiàn)營業(yè)收入18.0-18.5億元，同比增長6.63%-9.59%，預計實現(xiàn)歸母凈利1.28-1.38億元，同比增長43.71%-54.94%，預計實現(xiàn)扣非歸母凈利1.26-1.36億元，同比增長52.95%-65.09%。

業(yè)績增長主要得益于銷售恢復和費用投放下降

1）消費復蘇帶動公司銷售恢復。隨著管控全面放開，消費逐漸復蘇，帶動公司銷售恢復，23Q1公司營收預計同比增長6.63%-9.59%。

2）費用投放下降，提高公司盈利水平。22Q1公司銷售費用率為14.00%，遠高于以往年度，較19/20/21同期分別高出6.74/2.74/7.33pct。相較于去年同期，23Q1公司大幅減少了對市場的補貼和投入，盈利水平提升。

加盟商開店意愿有望增強，外延及海外布局潛力大

1）加盟商開店意愿有望增強。短期來看，隨著消費場景復蘇，單店店效有望改善，促進加盟商開店意愿提升。公司通過建設加盟商委員會的激勵、監(jiān)督機制，以及全程冷鏈系統(tǒng)、信息化的供應鏈體系，將對于鹵味連鎖企業(yè)較難控制的食品安全風險變?yōu)榭煽?，中長期來看，隨著渠道下沉深化，公司仍具較大開店空間。

2）公司核心團隊外延布局張力大。公司利用產融結合構建第二、三增長曲線，透過網聚資本，目前已經投資了廖記棒棒雞、千味央廚、和府撈面、鹵江南、幺麻子等大量潛力企業(yè)，布局泛鹵味、特色調味品、新餐飲，依靠凝聚力和管理力構建孵化平臺。

3）定增支持產能擴張。隨著定增的落地，公司將突破產能瓶頸，支撐未來擴店需求。

）擬發(fā)行H股，國際化戰(zhàn)略加快。公司23/3/6公告啟動H股發(fā)行籌備工作，發(fā)行成功后，將增強公司境外融資能力，進一步提高公司資本實力和綜合競爭力。

投資建議

公司是休閑鹵味龍一，以凝聚力、管理力見長，休閑鹵味還有翻倍空間，泛鹵味布局張力很大。我們預計公司2022/2023/2024年歸母凈利潤為2.50/9.53/12.78億元，增速-74.51%/281.04%/34.14%，對應4月13日PE108/28/21倍（市值270億元），維持“買入”評級。

風險提示

食品安全風險、原料價波動風險、消費恢復不及預期風險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，華泰證券(601688)龔源月研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達96.05%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利2.5億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為107.27。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有25家機構給出評級，買入評級24家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為60.42。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，絕味食品（603517）行業(yè)內競爭力的護城河良好，盈利能力優(yōu)秀，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標4星，好價格指標2.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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