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天天亮點！業(yè)績再創(chuàng)紀錄，電動單車龍頭雅迪（1585.HK）有何護城河？

2023-03-28 23:05:57 來源：英為財情

3月27日，電動單車的帶頭大哥雅迪控股（01585.HK）發(fā)布2022年業(yè)績。

(資料圖片僅供參考)

不出市場所料，營收和凈利潤兩位數(shù)增長表現(xiàn)凸顯雅迪增長韌性。但是增速方面，遜色于近些年發(fā)展迅猛的愛瑪。

營收、凈利潤創(chuàng)紀錄，投行持看好態(tài)度

隨著城市化進程的加速，人們對出行方式的需求也在不斷變化，兩輪電動車作為一種環(huán)保、便捷的出行方式，滲透率逐漸提升。

在這種背景下，2022年，高端兩輪電動車品牌雅迪控股的銷售、收入及利潤創(chuàng)紀錄，鞏固了其在中國電動兩輪車市場的領(lǐng)導(dǎo)地位。

報告期內(nèi)，雅迪實現(xiàn)營收310.59億元（人民幣，下同），同比增長約15.2%，創(chuàng)歷史新高。該營收表現(xiàn)自然優(yōu)于2022年業(yè)績深陷開倒車的小牛電動（NIU.US）,但增速上遜色于愛瑪。2022年，愛瑪科技（603529.SH）營收為208億元，同比增長35.09%。

毛利率方面，由于電動踏板車及電動自行車的平均售價上漲，雅迪毛利率由2021年約15.2%增加約2.9%至2022年約18.1%。

凈利潤方面，雅迪凈利潤同比增長57.8%至21.61億元，創(chuàng)歷史新高。但是從增速來看，遠遜色于愛瑪177.9%的2022年凈利潤增速。

新品方面，雅迪產(chǎn)品創(chuàng)新都是行業(yè)領(lǐng)先的水平，2022年，雅迪控股推出15款新型電動踏板車，以及34款外觀設(shè)計、智能功能及性能突出的新型電動自行車。財通證券認為，公司通過產(chǎn)品創(chuàng)新及產(chǎn)品組合改善來產(chǎn)生較強的收入及利潤增長，保持了領(lǐng)先的市場地位。

對于雅迪2022年的成績單，多數(shù)投行及券商持看好態(tài)度。其中，中金公司發(fā)布研究報告稱，雅迪控股2022 年業(yè)績是超出市場預(yù)期的，2H22單車收入保持高位，毛利率和單車凈利進一步提升，帶動盈利超出市場預(yù)期。

中金還表示，預(yù)計2023年雅迪毛利率有望保持穩(wěn)健增長。海外市場方面，公司在越南、印尼等國家渠道、產(chǎn)能及團隊的初步布局已完成，公司預(yù)計2023年海外市場有望進一步增至30萬輛。

看點：收購華宇新能源，深入新能源電池領(lǐng)域

除了電動單車以外，雅迪控股今年最大的看點莫過于在鈉電池業(yè)務(wù)。

為鞏固中國電動兩輪車市場領(lǐng)導(dǎo)者的地位，雅迪控股一直在兩輪電動車的核心部件電池領(lǐng)域深入布局。

這也是促成公司收購華宇新能源的重要原因。2021年底和2022年，雅迪控股分兩次合計收購了華宇新能源科技有限公司的全部股份。

華宇專門從事電動兩輪車電子板及電池生產(chǎn)和銷售，是公司冠能系列產(chǎn)品石墨烯電池的主要供應(yīng)商之一。在收購華宇新能源后，雅迪控股將之分為兩個經(jīng)營分部——電動兩輪車及相關(guān)配件分部、電池分部。

前者主要從事電動兩輪車及相關(guān)配件的研發(fā)、制造及銷售，而后者則主要從事新收購華宇新能源的電池的生產(chǎn)及銷售。

該收購將能保障雅迪控股電池等相關(guān)零部件穩(wěn)定供應(yīng)，進一步擴大供應(yīng)能力、降低成本。此外，雅迪控股還可實現(xiàn)產(chǎn)品差異化、拓展市場機會方面發(fā)揮著重要作用。雅迪控股認為，該項收購不僅可鞏固其在中國電動兩輪車市場的領(lǐng)先地位，也可提升其海外擴張能力及保持業(yè)內(nèi)競爭優(yōu)勢。

在最新的電池研究方向上，雅迪控股已經(jīng)發(fā)布第一代鈉離子電池和搭載鈉電池電動車極鈉S9車型，有望開啟行業(yè)新一輪產(chǎn)品升級。

據(jù)悉，該款鈉電池能量密度等性能優(yōu)異，基本達到鋰電水平；且快充為核心亮點，極鈉S9可實現(xiàn)30分鐘充滿80%電量。中泰證券認為，鈉電池有望更進一步打開高續(xù)航電自以及中高速電摩市場，實現(xiàn)行業(yè)的高質(zhì)量擴容與升級。

中金公司則認為，雅迪于3月發(fā)布鈉電產(chǎn)品，該行預(yù)計今年上市有望貢獻銷量，為鈉電降本實現(xiàn)規(guī)模化上量蓄力。

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